La OPEP+ termina de deshacer los recortes de 2023 justo cuando pierde a su tercer productor

El domingo 2 de agosto, por videoconferencia, siete socios de la OPEP+ acordaron sumar 188.000 barriles diarios a sus cuotas a partir de septiembre. Es un aumento pequeño: alrededor de dos milésimas de la demanda mundial.

Al día siguiente, el petróleo se desplomaba más de un 5%. Pero no por esto.

Merece la pena separar las dos cosas, porque una se deshace en una tarde y la otra no.

Lo que movió el precio el lunes

El crudo cayó con fuerza el 3 de agosto después de que Donald Trump anunciara que suspendía un ataque de gran escala contra Irán y que abría conversaciones esa misma tarde. El Brent llegó a cotizar por debajo de los 83 dólares y el West Texas perdió más de un 7% en la apertura, rompiendo los 80 dólares en Nueva York antes de recuperar parte del terreno ante señales contradictorias desde Teherán.

Esos precios son una fotografía del lunes. Para cuando usted lea esto pueden ser otros, y probablemente lo sean: este sitio ya contó cómo el barril se disparó a finales de julio y cómo se desplomó un 5,5% pocos días después. Un titular geopolítico mueve el precio en horas y lo devuelve en horas.

Las cuotas de producción, no. Por eso la decisión del domingo, que casi nadie destacó, pesa más a doce meses vista que el porcentaje del lunes.

Qué se agotó exactamente

Desde 2022 y 2023, la alianza mantenía varias capas de recortes superpuestas: unas pactadas por el grupo entero y otras voluntarias, asumidas por un puñado de socios. Este incremento de septiembre cierra la marcha atrás de los recortes voluntarios acordados en 2023. Queda congelada una capa anterior, la de 2022, que sigue sin tocarse.

Traducido: la alianza acaba de gastar el margen que tenía para abrir el grifo sin renegociar nada. A partir de ahora, cualquier aumento adicional exige una decisión política nueva, no la ejecución de un calendario ya pactado.

Según las cifras del propio grupo, las subidas sucesivas han añadido 940.000 barriles diarios desde que empezó el conflicto, el 28 de febrero: cerca del 1% de la demanda mundial. Los socios vuelven a reunirse el 6 de septiembre, y los analistas consultados por las agencias esperan que dejen las cuotas quietas durante el último trimestre del año.

El dato que cambia la lectura: ya no son ocho

Los siete países que decidieron el domingo son Arabia Saudí, Rusia, Irak, Kuwait, Kazajistán, Argelia y Omán.

Falta uno. Emiratos Árabes Unidos anunció el 28 de abril que dejaba la OPEP y la OPEP+, con efecto desde el 1 de mayo. Es el tercer productor de la organización, por detrás de Arabia Saudí e Irak. Su cuota rondaba los 3,2 millones de barriles diarios, mientras que su capacidad instalada se acerca a los 5 millones: exactamente la brecha que llevaba años irritando a Abu Dabi.

Ese detalle cambia el sentido de la noticia del domingo. Sobre el papel, la OPEP+ añade 188.000 barriles con un gesto de control. En la práctica, lo hace después de que uno de sus tres grandes se marchara para producir sin límite acordado, con del orden de un millón y medio de barriles diarios de capacidad que ya no responde a ninguna cuota. La aritmética del comunicado y la del mercado no coinciden.

Un cártel funciona en la medida en que sus miembros se creen mutuamente. Cuando el tercero en tamaño se va dando un portazo, el resto puede seguir publicando cuotas, pero el número que importa deja de ser el que se acuerda y pasa a ser el que se bombea.

Quién gana y quién pierde con un barril más barato

En América Latina la respuesta se parte en dos, y no como suele contarse.

Pierden los productores. Colombia, México, Ecuador, Venezuela y Brasil ingresan menos por exportación de crudo y recaudan menos. En Colombia, donde el sector pesa fuerte en las cuentas externas, un barril bajo se nota en la balanza comercial y en la presión sobre el peso. En México, afecta a Pemex y a los ingresos petroleros del presupuesto, que llevan años siendo el colchón que tapa agujeros.

Ganan los importadores. Chile, Perú, Uruguay, Centroamérica y el Caribe compran toda su energía fuera. Para ellos, un crudo más barato es un alivio directo en la factura de importación y, con retraso, en la inflación.

Y gana Europa, aunque no lo parezca todavía. El dato de julio dejó la energía de la zona euro subiendo al 10% anual, el único componente de dos dígitos y el motor de que la inflación europea lleve cinco meses sin bajar. Si el crudo se mantiene más barato durante unos meses, ese 10% es lo primero que cede. No en agosto: la energía tarda en trasladarse al índice, y las tarifas eléctricas y de gas se revisan con calendarios propios.

Por qué un barril más barato no se nota tanto en el surtidor

Es la queja más repetida y tiene una explicación aburrida pero verificable: el crudo no es la mayor parte de lo que pagas.

En el precio de un litro de gasolina hay materia prima, sí, pero también margen de refino, logística, margen de la estación de servicio y, sobre todo, impuestos. En buena parte de Europa los impuestos superan la mitad del precio final, y son fijos por litro o porcentuales: no bajan porque baje el barril. A eso se suma el tipo de cambio, porque el petróleo se paga en dólares, y en México el estímulo fiscal al IEPS, que amortigua en ambos sentidos.

El resultado es que una caída del 6% en el barril rara vez se traduce en una caída del 6% en el surtidor, y llega con semanas de retraso. Es el mismo mecanismo que hace que el precio del café o del cobre acabe deformado cuando llega al consumidor final.

El calendario que conviene tener a mano

El 17 de junio se firmó el acuerdo inicial de cese permanente de hostilidades y reapertura del estrecho de Ormuz, que abría un plazo de sesenta días para un pacto definitivo sobre el programa nuclear iraní. Ese plazo vence a mediados de agosto. Las conversaciones que Trump anunció el lunes son parte de esa negociación, y Teherán ya ha matizado públicamente el alcance de lo que está discutiendo.

Dicho de otro modo: la oferta acaba de aumentar por decisión propia de los productores, y la mayor fuente de incertidumbre del mercado tiene fecha en el calendario. Las dos cosas apuntan en la misma dirección durante las próximas semanas, pero por motivos independientes, y solo una de ellas es predecible.

Este artículo no es asesoría financiera ni una recomendación de invertir en materias primas o en empresas del sector.

Lo que todavía no sabemos

• El tamaño exacto de la capa de recortes que se cierra. Las agencias consultadas no coinciden: unas hablan de 1,65 millones de barriles diarios y otras de dos tramos que suman cerca de 3,5 millones. Coinciden en que este incremento la agota y en que la capa de 2022 sigue congelada. La diferencia no cambia la conclusión, pero no vamos a dar una cifra que las fuentes no sostienen igual.
• Cuánto está produciendo Emiratos de verdad. Que se marchara le libera de la cuota, pero ni la salida ni la capacidad instalada equivalen a barriles efectivamente bombeados. Ese dato tardará meses en verse en las estadísticas independientes.
• Si las cuotas se cumplen. La OPEP+ anuncia objetivos, no producción real, y el incumplimiento de algunos socios es un clásico del sector.
• Cómo acaba la negociación con Irán. Hay conversaciones anunciadas, sin sede, sin formato y sin plazo confirmado, y las dos partes describen de forma distinta sobre qué están negociando.
• Dónde estará el barril dentro de un mes. No lo sabemos. Ninguno de los precios de este artículo debe leerse como algo más que la foto de una jornada concreta.