Strategy vendió 1.638 bitcoins a 63.957 dólares: le habían costado 75.419

El lunes 3 de agosto, Strategy —la empresa que antes se llamaba MicroStrategy— comunicó a la SEC, el regulador bursátil estadounidense, que vendió 1.638 bitcoins entre el 27 de julio y el 2 de agosto a un precio medio de 63.957 dólares. Obtuvo 104,73 millones.

El dinero no fue a comprar más bitcoin. Unos 52,4 millones pagaron dividendos de sus acciones preferentes y 52,3 millones se usaron para recomprar una de esas mismas series, la STRC.

Lo que convierte esto en una historia es el otro número del documento: el precio medio al que compró los bitcoins que aún tiene es de 75.419 dólares.

La resta

Cálculo nuestro, con los supuestos a la vista. Usamos el coste medio de toda la cartera, porque la empresa no publica lo que le costaron esas 1.638 monedas. Y no es una pérdida contable: bajo la norma de valor razonable que Strategy aplica, el bitcoin ya se revalora contra el mercado en cada cierre, así que en los libros se anotó antes de vender. La resta mide algo más simple: vendió barato lo que compró caro.

Hay un tercer número que ordena lo demás: para volver a estar en tablas, bitcoin tiene que alcanzar esos 75.419 dólares. Desde los 63.525,82 dólares de las 5:30 (hora del Este) del 4 de agosto, según Fortune, es una subida del 18,7% (cálculo nuestro). No predice nada: mide la distancia. Y un precio de mercado es la foto de un momento; envejece en horas.

Por qué vendió: 400,7 millones cada trimestre

En el segundo trimestre de 2026, Strategy pagó 400,7 millones de dólares en dividendos de acciones preferentes. Esas acciones funcionan como un instrumento de renta fija: prometen un pago periódico que se devenga solo, suba o baje el bitcoin. La serie STRC paga un 12,00% anual, y eso no es generosidad: es el precio de cotizar por debajo de su valor nominal de 100 dólares.

En escala: los 52,4 millones que salieron del bitcoin cubren el 13% de lo que la empresa pagó en dividendos de preferentes en todo el trimestre anterior (cálculo nuestro).

Cuando una empresa financia un activo volátil emitiendo instrumentos con pagos fijos, la pregunta relevante no es si cree en el activo. Es de dónde sale el efectivo el día del pago. Si el mercado no da para colocar más papel, sale del activo.

Está vendiendo sus monedas más caras

En el segundo trimestre vendió 1.395 bitcoins a 59.663 dólares de media, y esas monedas se llevaron 168,1 millones de coste de la cartera: 120.520 dólares de base de coste por moneda. Sale del informe trimestral y es exacto, no estimado.

No es descuido: es afloramiento deliberado de las pérdidas más grandes, y deja huella. El coste medio de la cartera baja cada vez que vende, de 75.476 dólares el 26 de julio a 75.419 el 2 de agosto.

La cifra que cambió: el coste medio cruzó por encima del mercado

Mientras bitcoin cotizaba por encima del coste medio, la maquinaria funcionaba sola: emitir, comprar, revalorizar, emitir más. El giro de 2026 es que el precio cruzó por debajo de ese coste, y desde entonces cada dividendo que se paga vendiendo se paga con pérdida. El desplome del año —bitcoin empezó 2026 por encima de los 93.000 dólares— no cambió la convicción de nadie: cambió el signo de la aritmética.

El vuelco, medido: en el segundo trimestre de 2025 Strategy anotó una ganancia no realizada de 14.050 millones por sus activos digitales; en el de 2026, una pérdida no realizada de 8.320 millones. Más de 22.000 millones de diferencia entre el mismo trimestre de dos años seguidos. La pérdida neta del trimestre fue de 8.220 millones.

Por qué unos dicen 10.400 millones y otros 10.900

Circulan cifras distintas de la pérdida latente. No se contradicen: son la misma resta con precios de bitcoin distintos. En vez de elegir una, mostramos la cuenta: 842.138 × (75.419 − precio).

Cálculo nuestro. Con el precio del 4 de agosto la cartera vale unos 53.500 millones frente a los 63.510 que costó. Una cifra fija de pérdida, sin precio ni hora pegados, caduca antes de que la termines de leer.

El contrapeso: compra mucho más de lo que vende

En 2026 Strategy ha comprado 174.895 bitcoins (89.599 en el primer trimestre y 85.296 en el segundo) y ha vendido 5.258, por unos 323 millones: el 0,5% de una cartera de 63.510 millones. Sigue siendo compradora neta por goleada, aunque no compra desde la tercera semana de junio.

Y hay un marco que explica la secuencia: el 29 de junio anunció un programa que la autoriza a vender hasta 5.000 millones de dólares en bitcoin. Estas ventas ocurren dentro de esa autorización. Esa misma semana vendió además 290,6 millones netos en acciones propias: 250 engrosaron su reserva de dólares, que pasó de 3.750 a 4.000 millones, y 28,9 fueron a recomprar STRC, que sumados a los 52,3 del bitcoin dan los 81,2 millones de recompra semanal.

Saylor no mintió, y ahí hay una lección

El mismo lunes, Michael Saylor salió a decir que él nunca ha vendido su bitcoin personal y que Strategy es una empresa cotizada, no —en sus palabras— "mi billetera". Recordó que desde 2020 la compañía tiene declarado que puede comprar o vender bitcoin como parte de su gestión de capital.

Las dos cosas pueden ser ciertas a la vez. Una persona con convicción puede no vender nunca; un emisor con pagos en el calendario vende cuando toca. El compromiso personal de un directivo no es una garantía sobre el balance de su empresa.

Qué le importa a quien no tiene un solo bitcoin

La escala. 842.138 bitcoins son alrededor del 4% de los 21 millones que existirán como máximo, en manos de una sola sociedad cotizada con pagos fijos en el calendario.

El apalancamiento va en los dos sentidos. La acción de Strategy pierde alrededor de un 40% en 2026 mientras bitcoin pierde en torno a un 30%: el vehículo cae más que el activo que guarda, lo contrario de lo que prometía cuando subía. Su rango de 52 semanas va de 81,81 a 414,36 dólares. Buen recordatorio de que volatilidad y riesgo no son lo mismo, y de que la estructura de financiación pesa más que la convicción.

Nada de esto es asesoría financiera. Aquí no se recomienda comprar ni vender ninguna acción ni ninguna criptomoneda.

Lo que todavía no sabemos

• Cuántas ventas lleva en 2026. Unos medios hablan de la tercera y otros de la segunda mayor del año; en los documentos aparecen al menos cuatro episodios comunicados por separado. Nos quedamos con lo sólido: 5.258 bitcoins vendidos en el año.
• Cuánto costaron las monedas vendidas ahora. La empresa redondea el coste agregado y deja un margen de 104.000 a 116.000 dólares por moneda. Demasiado ancho para publicarlo.
• A qué serie de preferentes fue el dividendo. El documento dice "acciones preferentes" en genérico; Strategy tiene cuatro series cotizadas y solo la recompra es de STRC. Por eso aquí no se lee "el dividendo de STRC", aunque otros lo hayan escrito.
• Cuántas semanas lleva sin comprar. Hay titulares que dicen cuatro, cinco y seis. Lo comprobable es que su última compra fue en la tercera semana de junio.
• Si volverá a vender. El programa se lo permite, pero una autorización no es un plan.