"El sueldo en EE. UU. sube 3,1% y la inflación va en 3,7%: la resta la paga el trabajador"
El índice de coste del empleo marcó su lectura más baja en diez trimestres. Puesto junto al dato de precios que salió ayer, deja al empleado estadounidense perdiendo poder de compra por primera vez en el ciclo.
Hay una cifra que se publica cada tres meses, que casi nadie mira y que describe mejor que ninguna otra si a la gente le está yendo bien: cuánto sube lo que cuesta emplear a alguien.
Se llama índice de coste del empleo —ECI, por sus siglas en inglés— y lo calcula la Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos. Su virtud es que no se deja engañar por los cambios de composición: si un mes se contrata a muchos ingenieros y pocos meseros, el salario medio sube sin que nadie haya recibido un aumento. El ECI mide el mismo puesto contra sí mismo.
En el segundo trimestre de 2026, los sueldos y salarios del sector privado subieron 3,1% respecto a un año antes.
La desaceleración lleva dos años y medio
Un dato suelto no dice nada. La serie sí:
| Trimestre | Sueldos y salarios | Compensación total |
|---|---|---|
| 1T 2024 | 4,3% | 4,1% |
| 2T 2024 | 4,1% | 3,9% |
| 3T 2024 | 3,8% | 3,6% |
| 4T 2024 | 3,7% | 3,6% |
| 1T 2025 | 3,4% | 3,4% |
| 2T 2025 | 3,5% | 3,5% |
| 3T 2025 | 3,6% | 3,5% |
| 4T 2025 | 3,3% | 3,4% |
| 1T 2026 | 3,4% | 3,4% |
| 2T 2026 | 3,1% | 3,3% |
Variación a doce meses, trabajadores del sector privado. Fuente: BLS.
De 4,3% a 3,1% en diez trimestres. Es la lectura más baja de todo el tramo, y la caída es sostenida, no un tropiezo de un trimestre.
La segunda columna importa: la compensación total —que incluye prestaciones— va en 3,3%, dos décimas por encima del salario puro. Las empresas están conteniendo el sueldo un poco más rápido que las prestaciones.
La resta que duele
Ayer publicamos que la inflación de EE. UU. bajó al 3,7% en junio. Pon las dos cifras juntas:
Sueldos +3,1%. Precios +3,7%.
Descontando la inflación, el poder de compra del trabajador privado estadounidense cayó alrededor de un 0,6% en el año. No es una cifra que publique nadie: es la división de los dos datos oficiales, y la hacemos aquí para que se vea de dónde sale.
La aritmética exacta: 1,031 dividido entre 1,037 da 0,9942. Un 0,58% menos, que redondeamos a seis décimas.
Es un retroceso pequeño en magnitud y grande en significado. Durante buena parte del ciclo anterior los salarios corrían por delante de los precios y la gente recuperaba lo perdido en 2022. Ese margen se acabó.
Por qué esto complica a la Fed
El martes, tres miembros de la Reserva Federal votaron por subir las tasas porque temen que la inflación se enquiste. El argumento clásico para ese miedo es la espiral de salarios y precios: los sueldos suben, las empresas trasladan el coste a los precios, y los sueldos vuelven a pedir más.
Este dato debilita ese argumento. Con el coste laboral desacelerando diez trimestres seguidos y ya por debajo de la inflación, la presión sobre los precios no está viniendo de los sueldos.
Y abre el problema contrario. El consumo estadounidense se sostiene sobre el ingreso del trabajo. Si el salario real baja, o la gente consume menos o tira del ahorro. En el informe de ayer se veía justo eso: la tasa de ahorro cayó a 2,7%. Es la misma historia contada desde el otro lado.
Conviene tener presente que el empleo ya venía dando señales: en su momento contamos cómo la creación de puestos se frenó de golpe.
Qué tiene que ver contigo si no vives allí
Dos cosas. La primera es que si la Fed se convence de que los salarios no empujan la inflación, se aleja el escenario de una subida de tasas en septiembre, y eso afloja la presión sobre el peso, el real y el resto de monedas de la región.
La segunda es el mecanismo, que funciona igual en cualquier país: un aumento nominal por debajo de la inflación es un recorte de sueldo. Si te suben el 4% y los precios van al 5%, ganas menos que el año pasado aunque el recibo diga otra cosa. Lo explicamos entero en qué es la inflación y por qué te empobrece aunque tu sueldo no baje.
Lo que todavía no sabemos
- Cuál es el deflactor correcto. Usamos el índice PCE de junio (3,7%) porque es el que la Fed toma como referencia y porque lo verificamos ayer contra la fuente original. Con el índice de precios al consumidor el resultado cambia unas décimas. El signo, no.
- Los periodos no encajan del todo. El ECI compara el segundo trimestre completo contra el mismo de 2025; el PCE es la variación a doce meses cerrada en junio. Se solapan casi por completo, pero no son idénticos.
- Si 3,1% es un mínimo de ciclo. Es el más bajo de los diez trimestres que consultamos. No comprobamos la serie histórica completa, así que no afirmamos que sea un mínimo de varios años.
- Si la desaceleración sigue. El próximo dato del ECI corresponde al tercer trimestre.
Este artículo es informativo y no constituye asesoría financiera. Las cifras salariales proceden de la API pública de la Oficina de Estadísticas Laborales y las de precios, del informe del 30 de julio de la Oficina de Análisis Económico.